潘悦 制图
《经济参考报》记者从北交所方面了解到，2025年全国股转公司新增受理挂牌申请318家（含直联15家），其中通过绿色通道申报96家，出具同意挂牌函333家（含直联11家）。截至2025年末，共有76家（含直联3家）公司挂牌申请处于审核阶段。
总体来看，新三板服务专精特新企业成效突出，挂牌企业业绩增速稳健，多家未盈利的强科技属性企业凭差异化标准挂牌，显示出新三板市场更强的包容性。此外，层层递进的“四板—新三板—北交所”上市通道也日益畅通。
质地优良企业持续入场
近年来，一批业绩增速较快、战略新兴属性突出的优质企业加速登陆新三板，为市场注入强劲动能。新三板市场正在逐渐成为我国资本市场服务专精特新“优选地”、服务实体经济“新高地”、服务普惠金融“压舱石”。
一组数据展现出2025年新增出函企业的亮眼业绩，新三板挂牌公司“增量带动存量”的良性发展态势凸显。记者了解到，2025年新增出函企业最近一年平均营业收入8.50亿元，平均净利润6072.24万元，平均研发投入2892.79万元，分别是存量挂牌公司2024年对应业绩指标的2.74倍、4.68倍、2.26倍。
新三板精准对接国家战略，在服务专精特新企业方面成效显著。据悉，2025年新增出函企业中50.75%为国家级专精特新“小巨人”企业，33.03%为省级专精特新企业，将自身对中小企业的规范培育功能与工信部专精特新“夯基提质”行动相结合，大力支持专精特新企业通过挂牌提升规范运作水平。
以2025年2月进入创新层挂牌的九目化学为例，公司主要从事OLED（有机发光二极管）前端材料的研发、生产和销售，属于我国战略新兴行业。公司拥有46项发明专利、3项实用新型专利，是国家级专精特新“小巨人”企业、国家级制造业单项冠军。2022年、2023年、2024年1-5月公司营业收入分别为70562.20万元、87792.75万元、43423.72万元，净利润分别为20434.89万元、20967.06万元、12512.05万元，业绩规模整体较高。
九目化学于2024年11月28日申报，经两轮审核问询，2025年2月21日取得直接进入创新层挂牌的同意函，彰显了新三板对战略新兴行业公司的精准扶持，市场吸引力不断提升。
从行业层面来看，2025年八成新增出函企业属于制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，电气机械和器材制造业，汽车制造业等先进制造业企业占比80.88%，推动实体经济发展与资本市场深度融合。新增出函企业覆盖农、林、牧、渔业，批发和零售业，采矿业，交通运输、仓储和邮政业等行业，体现了新三板对中小企业行业的包容性。
就企业性质而言，新增出函企业中89.5%为民营企业，5.4%为国有企业，这一结构印证了新三板自成立以来坚持普惠金融定位，通过规范企业经营、强化公司治理、提高信息透明度等方式，助力中小企业融资发展，为中小民营企业提供资本平台支撑。与此同时，新三板在促进国资企业规范化管理、提升国有资产证券化率、支持国有股权混改等方面也发挥了重要作用。
差异化挂牌标准增添市场包容
2025年，新三板新增出函企业覆盖了不同发展阶段。54家新增出函企业申报时净利润突破亿元，同时亦有12家新增亏损企业通过差异化标准顺利挂牌，其中多家企业选择研发类标准。
以首单适用《全国中小企业股份转让系统股票挂牌规则》（简称《股票挂牌规则》）第二十条申报通过的企业中欣晶圆为例，企业于2025年6月20日申报、9月19日审核通过，凸显新三板服务未盈利科技型企业的包容性、适应性。
公开资料显示，中欣晶圆主要从事半导体硅片的研发、生产和销售，产品涵盖多型号抛光片及外延片。公司业务属于新材料新经济领域，符合国家战略；同时，公司具备全尺寸半导体硅片生产核心技术，已在多地建设生产基地，并形成一定市场占有率，具有明确可行的经营规划，符合《股票挂牌规则》第二十条标准。
在挂牌同时，中欣晶圆还实施了定向发行，以每股3元的价格发行20333.33万股，募集资金6.1亿元，帮助企业缓解资金压力，挂牌后公司二级市场表现持续活跃，借助新三板平台资源逐步实现公司技术迭代与规模扩张。
另一家未盈利创新药企业盛世泰科同样于2025年8月获得了同意挂牌函。据悉，由于其核心产品尚未开始商业化，盛世泰科在挂牌报告期2023年、2024年连续两年亏损。公司采用《股票挂牌规则》第二十一条标准四申报挂牌。申请材料显示，公司具备持续经营能力，2024年12月公司获得1类创新药磷酸森格列汀片药品注册批件，该药品在单药和联合用药方面均表现出良好的临床应用潜力，随着后续商业化深入将成为公司核心盈利点。此外，公司还拥有5个处于临床Ⅰ期的在研管线，后备研发项目充足，曾主导十二五、十三五国家重大新药创制项目“降糖新药二肽基肽酶抑制剂ESP-8012的研究和开发”“国内原创一类新药磷酸盛格列汀的临床研究”，以创新驱动公司发展。
盛世泰科于2025年6月30日申报，仅经过一轮审核问询，8月20日出具同意挂牌函，审核用时仅36个交易日、自律审核用时18个交易日。
业内人士表示，新三板通过设置“5+1”的多元化财务指标体系，能够包容适应各个发展阶段的中小企业，帮助企业边挂牌边规范经营，服务中小企业发展壮大。同时，新三板对非盈利创新企业加大包容力度，打破“唯利润”的市场观念，为更多优质中小企业提供高质量资本市场服务。
多层次资本市场协同效应显现
近年来，新三板、北交所积极发挥协同作用，为优质中小企业提供全周期资本市场服务。从四板市场到新三板，再到北交所上市，一条层层递进、服务于优质中小企业的资本市场路径正在逐渐畅通。
据了解，2025年新增出函企业中已有47家公司的北交所上市申请被受理，挂牌至北交所申报平均用时166天，14家公司用时不足100天。新三板挂牌至北交所上市的资本市场通道持续畅通，严把准入关的基础上审核速度不断加快。
其中，二次挂牌公司赛英电子（尚未注册）在2025年先后完成了新三板挂牌、北交所过会，挂牌受理至上市审议通过仅360个自然日。
公开资料显示，赛英电子主要从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件的研发、制造和销售，是国家级专精特新“小巨人”企业。2024年12月24日申报新三板后，赛英电子凭借其稳定增长的业绩表现、行业领先的技术水平，仅经过一轮问询，于2025年2月28日获得同意挂牌函，挂牌总用时43个交易日。挂牌后，赛英电子发展步伐持续加快，于同年4月14日正式挂牌，5月19日进入创新层，6月27日申报北交所，12月19日通过北交所上市委会议（目前暂未注册）。
同时，三四板对接“绿色通道”品牌效应更为明显，一条新三板服务专精特新企业的“快车道”正在逐渐形成。
记者了解到，2023年8月全国股转公司发布《区域性股权市场创新型企业申报与审核》以来，已与33家四板签约开通绿色通道，覆盖全国约九成范围，超过200家企业通过绿色通道申报挂牌。2025年，超三成新增出函企业通过绿色通道申报，较2024年绿色通道覆盖率增加10个百分点，绿色通道企业中专精特新企业含量高达98%。同时，“双减半”的审核机制安排进一步加快专精特新企业挂牌进程，最快项目仅用20个交易日完成审核。
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